Cristián Gardeweg: Intervención del dólar y cambio de sesgo en tasa de interés es riesgoso

El economista jefe de Celfín, dijo que el Banco Central se adelantó con ambas medidas, asegurando que el ente rector debió haber esperado unos dos o tres meses más.

Pablo Cañas M.

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¿Cómo interpreta las declaraciones del Presidente del Banco Central, José De Gregorio, quien aseguró que existe igualdad de posibilidades en subir o bajar la tasa de interés?
Cuando te dan un sesgo neutral es que están viendo iguales posibilidades de que haya una alza o una baja en los próximos movimientos de la tasa.
¿Pero se está pasando hacia la posibilidad de una disminución?
Es realmente neutral el sesgo y la tasa muy probablemente se va a mantener durante tres o seis meses más. No descartamos que haya una disminución, dependiendo sobre todo de la evolución del escenario internacional. Nuestra estimación también contempla que de a poco va a ir disminuyendo la inflación medida en 12 meses. Proyectamos que iría a cerca de 5% a fines e este año y más ceca de 3% a fines del próximo y con una economía creciendo por debajo del potencial (5%). En ese contexto esperamos que el Central mantenga la tasa probablemente todo este año y quizás el próximo pueda realizar un recorte más. Ahora vemos que puede cambiar fuertemente por al incertidumbre que se presenta en la economía internacional. El escenario de neutralidad es coherente, frente a que Estados Unidos y la economía mundial sufra una fuerte desaceleración y que ahí entonces las proyecciones de inflación convergen más rápidamente a la meta y eso haga posible una baja.
Hay quienes hablan de una actitud más pasiva del Banco Central en su manejo inflacionario. Se suma a esto la intervención del mercado cambiario el jueves pasado ¿Cómo ve estas críticas?
Cambiar el sesgo del comunicado (de alcista a neutro) como la intervención del dólar lo encuentro relativamente riesgoso. Lo habría esperado para dos o tres meses más, Cuando efectivamente se vea que la inflación está disminuyendo. Ahora, es un manejo que hace el Banco Central de adelantarse y no esperar a los datos. Siempre cuando uno se adelante es una medida más riesgosa.
¿Le parece que se esté buscando un piso para el dólar? 
No un piso, pero evitar una moneda más débil. Hecho este anuncio vamos a seguir dependiendo de lo que pase en el escenario internacional con el precio del cobre y las tasas de interés en Estados Unidos. Podríamos ver también que retrocede nuevamente el tipo de cambio.
¿La intervención del instituto emisor les cambió sus estimaciones para precio del dólar a fin de año?
Lo seguimos viendo entorno a $480 a fin de año. Para esa fecha también estamos esperando un retroceso en el valor del cobre y un fortalecimiento del dólar. El impacto (de la intervención) es el que ya vimos: una alza de $15, poco menos. Vamos a tener que esperar unos días más.
¿Observa un riesgo de desanclaje de las expectativas de inflación?
Siempre existe la posibilidad, pero no lo veo en la coyuntura actual.